Altın rekor kırarken Bitcoin geride kaldı: dijital altın tartışması yeniden alevlendi

Küresel piyasalarda belirsizliğin arttığı bir dönemde ons altın fiyatı tarihi rekor kırarak 2.680 dolara yükseldi. Aynı dönemde Bitcoin, 71 bin dolar civarında sıkışık bir seyir izledi. Bu ayrışma, 'dijital altın' benzetmesinin ne ölçüde geçerli olduğu tartışmasını yeniden gündeme taşıdı.

JPMorgan analistleri, altın ile Bitcoin arasındaki 90 günlük korelasyon katsayısının 0,15 seviyesine kadar gerilediğini açıkladı. Bu rakam, iki varlığın artık birbirinden bağımsız hareket ettiğine işaret ediyor. Kurumun raporunda, jeopolitik risklerde yatırımcıların hâlâ geleneksel güvenli limanı tercih ettiği vurgulandı.

Merkez bankalarının altın alımları 2026'nın ilk yarısında 480 tona ulaştı; bu, son on yılın en yüksek seviyelerinden biri. Çin ve Hindistan merkez bankaları alımların büyük kısmını gerçekleştirdi. Bitcoin ise kurumsal ETF girişlerine rağmen benzer bir merkez bankası ilgisi görmüyor.

Bitcoin savunucuları, arz sınırının 21 milyon ile sabitlenmiş olmasının uzun vadede değeri koruma özelliğini güçlendirdiğini savunmaya devam ediyor. Ancak kısa vadeli fiyat hareketlerinin risk iştahına daha duyarlı kaldığı görülüyor. Hisse senedi piyasalarındaki dalgalanmalar Bitcoin fiyatını altına göre çok daha fazla etkiliyor.

Türkiye'de yatırımcı davranışlarına bakıldığında, enflasyon endişesi yüksek dönemlerde hem altın hem kripto varlıklara talebin arttığı gözlemleniyor. Ancak İstanbul Altın Borsası verileri, son çeyrekte fiziki altın talebinin kripto varlık talebinden daha hızlı büyüdüğünü gösteriyor. Kuyumcular, özellikle çeyrek altın satışlarında belirgin bir artış olduğunu bildiriyor.

Bazı fon yöneticileri, portföylerinde her iki varlığı da bulundurmanın çeşitlendirme açısından avantaj sağladığını belirtiyor. VanEck'in yakın tarihli bir raporunda, portföyün yüzde 5'inin Bitcoin'e, yüzde 5'inin altına ayrılmasının risk-getiri dengesini iyileştirdiği öne sürüldü. Bu tür model portföyler kurumsal yatırımcılar arasında giderek daha fazla ilgi görüyor.

Piyasa yapısına daha yakından bakıldığında, likidite dağılımının önceki dönemlere göre belirgin şekilde derinleştiği görülüyor. Kurumsal masaların artan katılımı, spread'lerin daralmasına ve emir defterlerinin daha sağlıklı bir görünüm sergilemesine katkı sağlıyor. Bu ortam, kısa vadeli oynaklıkların ani ve derin düşüşlere dönüşmesini engelleyen önemli bir tampon işlevi görüyor.

Zincir üstü verilerin sunduğu bir diğer önemli sinyal, uzun vadeli tutucuların davranış modelinde. Cüzdanlarında 155 günden uzun süredir varlık bulunduran adreslerin oranı, tarihsel olarak önemli dip bölgelerine denk gelen seviyelere yaklaşmış durumda. Bu, satış baskısının önemli bir kısmının pazarlıklarını çoktan tamamlamış olabileceğine işaret ediyor.